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コール・オプションを買う2つのメリットとは何か?

      2015/01/31

コール・オプションを買う時はどういう局面でしょうか?当然コール・オプションを買うのは日経平均が上昇するを想定する時です。
でも、「日経平均が上がるなら単純に先物を買えばいいじゃないか!」と思うかもしれません。

確かに本当に日経平均が上昇することが事前にわかるのなら先物を買うのが分かりやすいトレードです。では、相場が上がると思う時にコール・オプションを買うメリットは何かあるのでしょうか?

コール・オプションを買うメリット1:証拠金が少ない

まず、取引を行うのには証拠金が必要になります。先物(ラージ)を1枚買うのに78万円(2015/1/14時点 SBI証券)の証拠金が必要です。

一方コール・オプションの買いは証拠金が不要なので、必要な資金はコールオプションの値段だけです。

ですから、証拠金が不要なので資金が少なくても取引を行うことが出来ます。

コール・オプションを買うメリット2:最大損失が事前にわかる

また、先物は相場が下がるとどこもでも損失が出ますので損失が無限大です(「先物買い」であれば実際は底値は0円(日経225銘柄がすべて倒産状態)までなので無限大ではないですが)。

一方、コール・オプションであれば損失はコール・オプションを購入した時のプレミアムだけです。それ以上取られることはありません。ですので、損失限定で取引を行うことが出来ます。

つまり、口座にコール・オプションのプレミアム分だけがあればよく、最大想定損失が最初から分かっています。

先物とコール・オプションの損益図

では、損益はどのようになるのか見てみましょう。
例:限月は同じで先物が17,000円、権利行使価格17,500円のコール・オプションが200円とします。
コール・オプション橙色のコール・オプションの線は17,700円で0円になり、17,500円以下では-200円になります。これはオプションのプレミアムが200円だからです。つまり、どんなに日経平均が下落しても最大損失が200円というわけです。

急騰時はどうなるのか?

満期日までに日経平均の大幅急上昇を想定し18500円まで上昇すると先物で150万円、オプションで80万円の利益になります。
(計算式)先物:(18500-17000)x1000=150万円 オプション:(18500-17000-200)x1000=80万円

利益の絶対額では先物の方が大きいです。しかし、資金利回りで考えると先物:1.9%、コール・オプション:4.0%とコール・オプションの方が大幅上昇時に利回りが高いことが分かります。
(計算式)先物:1500円x1000/78万円=1.9% オプション:800円x1000/20万=4.0%

急落時はどうなるのか?

想定と反して日経平均が16,000円に急落した場合は先物は100万円の損失です。コール・オプションの買いは損失限定なので、オプションの価値が0円になるだけです。つまり、損失は購入時の20万円だけになります。ですので、事前に最大損失額が分かっています。

先物買いとコール・オプション買いの関係まとめ

相場 先物 オプション
急騰 ○○ ○○○
上昇
変わらず ×
下落 × ×
急落 ×× ×

つまり、急騰することを想定した時にコール・オプションは買いになるわけです。コール・オプションを単体で購入する局面は少ないかもしれませんが、大幅上昇が想定される場合は有利な商品です。

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