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プット・オプションを買う3つのメリットとは何か?

      2015/01/21

プット・オプションを買う時は日経平均が下がることを予想する時です。日経平均が下がることを予想するなら単純に「日経平均を売ればいいんじゃないの?」と思うかもしれません。

急落が初めから想定できるのなら先物を売っていればいいのですが、そう簡単ではないのです。ここではプットオプションを買うメリットを考えてみます。

プット・オプションを買うメリット1:証拠金が少ない

これはコール・オプションの時と同じです。先物を1枚売るよりプット・オプションを買う方が資金が少なくて済みます。

先物ラージ1枚の証拠金は78万円(2014/1/14時点 SBI証券)ですが、プット・オプションの買いは証拠金なしです。つまり、プット・オプション買は自分で必要な資金を調整できます。

プット・オプションを買うメリット2:最大損失が事前にわかる

この特性もコール・オプションと同じです。最大損失額はプット・オプションを購入した時の価格だけです。

先物とプット・オプションの損益図

例:限月は同じで先物が17,000円、権利行使価格16,500円のプット・オプションが200円とします。
プット・オプション日経平均がいくら上がっても購入時の200円以上の損失が発生することはありません。

プット・オプションを買うメリット3:株のリスクヘッジになる

これはコールオプションの時にはなかったメリットです。株に資金を投資している人にとって怖いのはじりじり上がりながら突然暴落が起こることですね。

直近(2014年11月-12月)は量的緩和の第二弾によってじりじり上がっていく展開でした。しかし、2014年12月8日の引けで17,935.64円から約一週間後の12月16日に16,755.32円まで1,000円以上の急落をしました。

じりじり上がっていく展開の時に株を買っておかないと機会損失になります。ですが、急落がいつ起こるか分かりません。いつまで上がるかわからないのでうまく利益確定が出来ている難しい所です。

そんな時に掛け捨て保険としてプット・オプションを買っておくことで急落時に保険金を受け取って再度押し目買いで株を買うということもできます。

1月限16500円プットオプションの推移

実際、例えば1月限16500円プット・オプションの価格は日経平均がじりじり上がっていく展開で価格が下がりますが、その後の急落でオプションの価格が急上昇しているのが分かります

日付 日経平均 プット IV
12月1日 17,590.10円 180円 25.2%
12月8日 17,935.64円 120円 28.5%
12月16日 16,755.32円 310円 24.8%

※IV:インプライド・ボラティリティ

日経平均が上昇するにつれプットオプションのプレミアムは落ちていますが、IVが上がっています。これは市場が急落を警戒していてOTM(アウト・オブ・ザ・マネー)のプットオプションの需要が高かったことを示しています。つまり、上昇の間プットオプションを保険として持っておきたい人が多かったわけです。

トレンドは上昇を想定しているけど、反動での急落が怖い場合プット・オプションを掛け捨て的に購入しておくことも出来るわけです。

先物売りとプット・オプション買いの関係まとめ

相場 先物 オプション
急騰 ×× ×
上昇 × x
変わらず ×
下落
急落 ○○ ○○○

つまり、急落することを想定した時にプット・オプションは買いになるわけです。急落が想定される場合に掛け捨て保険的にプット・オプション単体での購入も検討に値します。

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